Rapport trimestriel sur l’économie et le commerce – T3 2024

Points saillants

L’économie mondiale a progressé à un rythme de 2,4 % au troisième trimestre de 2024 par rapport au trimestre précédent, mais à un rythme plus lent qu’au deuxième trimestre (2,8 %). La croissance dans les économies avancées est demeurée stable, augmentant de 2,0 % au troisième trimestre grâce à la vigueur de l’économie américaine, tandis que la croissance dans les marchés émergents a ralenti pour atteindre 3,1 %, contre 3,7 % au deuxième trimestre.

Le PIB réel du Canada a ralenti à 1,0 % (sur une base annualisée) au troisième trimestre, après avoir augmenté de 2,2 % au deuxième trimestre. La croissance des dépenses des ménages et des dépenses publiques a été contrebalancée par une baisse des investissements des entreprises, de l’accumulation des stocks et des exportations nettes.

Les exportations canadiennes ont baissé de 0,5 % au troisième trimestre, les biens et les services reculant respectivement de 0,4 % et de 0,8 %. Ce recul est dû à la baisse des exportations d’or sous forme brute, de voitures et de camions légers, et de services de voyage. Les importations de biens et services ont augmenté de 0,1 %.

Dans son rapport sur la politique monétaire de janvier 2025, la Banque du Canada a prévu une croissance du PIB canadien de 1,3 % en 2024 et de 1,8 % en 2025. Bien que ces prévisions n’incorporent pas l'imposition de droits de douane éventuels, la Banque estime que ces menaces sont déjà partiellement prises en compte dans les marchés financiers et les décisions des entreprises.

Tableau 1 : Faits saillants – Troisième trimestre 2024

Remarques : *Le PIB correspond à des variations trimestrielles en taux annualisés. Le pourcentage de changement pour l’année en cours désigne la variation depuis le début de l’année par rapport à la même période l’année précédente.
Sources : Oxford Economics, Bureau d’analyse économique des Pays-Bas, Statistique Canada.

Décélération des économies émergentes, stabilisation des économies avancées

L’économie mondiale a progressé à un rythme annuel de 2,4 % au troisième trimestre de 2024, contre 2,8 % au deuxième trimestre. Les économies émergentes ont été à l’origine du ralentissement, passant de 3,7 % à 3,1 %. Les économies avancées ont progressé à un rythme similaire (2,0 %).

Les États-Unis ont affiché une forte croissance (2,8 %) au troisième trimestre, grâce aux dépenses de consommation et à la hausse des exportations. Bien que l’inflation reste légèrement élevée, l’emploi et les salaires ont augmenté et le taux de chômage reste faible (4,1 % en décembre).

L’économie de la France a progressé de 1,6 % au troisième trimestre, stimulée par les Jeux olympiques. L’Allemagne a renoué avec la croissance (+0,4 %) au troisième trimestre, grâce à la consommation privée et publique, après une baisse de 1,1 % au deuxième trimestre. L’économie du Royaume-Uni a ralenti au troisième trimestre, avec une croissance de 0,6 % contre 1,8 % au deuxième trimestre.

L’économie de la Chine a continué à décélérer au troisième trimestre, à 2,8 %, contre 4,5 % au deuxième trimestre, ce qui a pesé sur la croissance des économies émergentes. Les exportations ont baissé, en particulier pour le matériel informatique. Toutefois, la production industrielle a bien résisté, soutenue par les industries de haute technologie, et les ventes au détail ont rebondi, en partie grâce au programme d’échange de biens d’occasion lancé au début de 2024. D’autres grandes économies émergentes ont également ralenti au troisième trimestre, comme l’Inde (3,0 %) et la Russie (2,7 %).

Figure 1 : Croissance du PIB réel, principales économies (variation trimestrielle en %, annualisée)

Le volume du commerce mondial demeure élevé au T3 2024

Au troisième trimestre de 2024, les volumes du commerce mondial de marchandises sont restés stables, enregistrant une hausse de 0,8 %, notamment en août.

Le Japon (4,0 %) et les États-Unis (3,0 %) ont mené la croissance des exportations parmi les économies avancées, les exportations japonaises étant stimulées par les ventes de semi-conducteurs aux marchés asiatiques et les exportations américaines par les automobiles, les biens de consommation et les biens d’équipement en août. Les volumes d’exportation de la Chine ont baissé de 0,8 %, en raison de la contraction des équipements de télécommunication, de l’électronique et des ordinateurs.

Les importations des économies avancées ont augmenté de 1,1 %, toujours sous l’impulsion des États-Unis (3,3 %) et du Japon (4,3 %). Aux États-Unis, la hausse de la demande de semi-conducteurs et d’ordinateurs pour soutenir la construction de centres de données et l’essor de l’intelligence artificielle (IA) a incité les détaillants à constituer des stocks. Les importations des économies émergentes ont augmenté de 0,8 %, menées par l’Asie (hors Chine) et l’Europe de l’Est, qui ont toutes deux progressé de 2,1 %. Les importations de la Chine ont baissé de 0,9 %.

La production industrielle mondiale a augmenté de 0,6 % au troisième trimestre, la hausse provenant entièrement des économies émergentes (1,1 %), tandis qu’elle a baissé de 0,1 % dans les économies avancées. La production industrielle a baissé aux États-Unis (-0,2 %) et dans la zone euro (-0,4 %). La croissance des économies émergentes a été portée par la Chine (+1,6 %), stimulée par le secteur des hautes technologies, l’Amérique latine (+1,1 %) et l’Afrique et le Moyen-Orient (+1,0 %).

Figure 2 : Commerce mondial de marchandises et production industrielle en volume (indice de 2021 = 100)

Incertitude économique à moyen terme

En janvier 2025, le FMI prévoyait une croissance du PIB mondial de 3,2 % en 2024 et de 3,3 % en 2025. Le FMI constate une divergence accrue de la performance économique, l’activité américaine étant soutenue par la demande intérieure (consommation et investissement), tandis que la dynamique s’essouffle dans les autres économies avancées.

La croissance de la zone euro devrait être modeste, pour s’afficher à 0,8 % en 2024 et 1,0 % en 2025, en raison des tensions géopolitiques, de la faible confiance des consommateurs et de la persistance des chocs sur les prix de l’énergie (les prix du gaz sont deux fois plus élevés qu’avant la pandémie). Le FMI prévoit une contraction de 0,2 % au Japon en 2024, en raison de perturbations temporaires de l’offre.

Les économies émergentes et en développement pourraient croître de 4,2 % en 2024 et 2025, sous l’impulsion de la Chine et de l’Inde. En Chine, malgré la faiblesse persistante du secteur immobilier et le manque de confiance des consommateurs, la croissance ne devrait ralentir que légèrement pour atteindre 4,8 % en 2024, soutenue par les exportations nettes.

Toutefois, le niveau d’incertitude entourant les perspectives en 2025 est élevé. Les gouvernements nouvellement élus pourraient apporter des changements importants aux politiques commerciales et fiscales et une nouvelle intensification des tensions géopolitiques pourrait peser sur le commerce et l’investissement et compromettre la résilience des chaînes d’approvisionnement.

Figure 3 : Prévisions de croissance du PIB mondial (variation annuelle en %)

L’activité économique canadienne a ralenti au T3 2024

Après un bon début d’année, le PIB réel du Canada a ralenti à 1,0 % (taux annualisé) au troisième trimestre. La hausse des dépenses des ménages et des administrations publiques a été contrebalancée par un ralentissement de l’accumulation des stocks et des investissements des entreprises, ainsi que par une baisse des exportations.

Les dépenses de consommation (+3,5 %) ont été le principal facteur de croissance au troisième trimestre, grâce à l’achat de nouveaux camions, fourgonnettes et véhicules utilitaires sport. Les dépenses publiques (+4,5 %) ont augmenté pour le troisième trimestre consécutif, à tous les niveaux de gouvernement.

L’investissement résidentiel a augmenté de 3,0 %, la première hausse depuis un an, en raison de l’augmentation de l’activité de revente de logements, alors que la construction neuve (-0,1 %) et les dépenses de rénovation (-0,4 %) ont diminué.

D’autre part, l’investissement des entreprises a été un frein notable à la croissance au troisième trimestre, les dépenses en machines et équipements (-27,7 %), en particulier pour les aéronefs et autres matériel et pièces de transport, étant en baisse.

Les exportations de biens et de services ont diminué plus rapidement que les importations au troisième trimestre. En conséquence, le commerce net a contribué négativement au PIB.

Figure 4 : Croissance du PIB réel canadien (variation trimestrielle en %, annualisée)

Les services ont soutenu la croissance du PIB canadien au T3

La croissance économique au troisième trimestre a été stimulée par les industries productrices de services (+0,5 %), tandis que les industries productrices de biens se sont contractées de 0,4 %. La croissance a été généralisée, 12 industries y ayant contribué.

Du côté des services, le secteur public (+0,8 %) a été le principal contributeur à la croissance globale, les trois composantes étant en expansion (services d’enseignement, soins de santé et aide sociale, et administration publique). Les secteurs de la finance et des assurances (+1,2 %) et de l’immobilier (+0,6 %) ont progressé au troisième trimestre, en raison des baisses de taux d’intérêt intervenues en juillet et en septembre. Les services publics ont augmenté de 1,8 %, en raison d’un été plus chaud que d’habitude, entraînant une hausse de la demande de refroidissement.

Du côté de la production de biens, l’industrie manufacturière a chuté de 1,5 % au troisième trimestre, ce qui a constitué le principal frein à la croissance pour un troisième trimestre consécutif. La fabrication de biens durables a été confrontée à des baisses généralisées dans la plupart des sous-secteurs, tels que la fabrication de machinerie industrielle et d’équipement de transport. L’industrie des biens non durables a également connu une baisse, la fabrication de produits chimiques contribuant le plus à ce recul, tandis que le secteur de l’extraction minière, pétrolière et gazière a chuté de 0,5 %.

*Le PIB par industrie peut différer légèrement du PIB par dépenses présenté dans la diapositive précédente.

Figure 5 : PIB* du Canada aux prix de base par industrie pour le T3 (variation trimestrielle en %)

Les exportations de biens et de services ont légèrement diminué au troisième trimestre

Les exportations de biens et de services ont baissé de 0,5 % au troisième trimestre de 2024, 5 des 11 catégories de biens et 3 des 4 catégories de services ayant diminué.

Parmi les secteurs d’exportation qui ont connu une croissance, les biens de consommation (+4,2 %) et les services de transport (+3,9 %) ont été les plus importants contributeurs, largement contrebalancés par la baisse des exportations de véhicules à moteur et pièces détachées (-4,9 %), en recul pour le cinquième trimestre consécutif. La baisse de la production automobile canadienne coïncide avec un ralentissement de la production américaine. Les exportations de services de voyage (-2,7 %) et de services gouvernementaux (-2,4 %) ont également contribué à la baisse.

Les importations ont augmenté de 0,1 % au troisième trimestre de 2024, mais la croissance a été inégale, avec 6 des 11 catégories de biens et 3 des 4 catégories de services en expansion. La hausse des produits minéraux métalliques et non métalliques (+6,4 %) est principalement due à l’augmentation des importations de cuivre en provenance de Suède. Les biens de consommation (+3,0 %) et les produits chimiques, plastiques et en caoutchouc (+2,7 %) ont avancé au troisième trimestre, mais la progression a été presque entièrement compensée par la diminution des importations de véhicules automobiles et pièces pour véhicule automobile (-5,1 %), et des aéronefs et pièces de transport (-14,4 %). Les importations de services ont augmenté de 1,9 %, principalement en raison des services de voyage (dépenses des voyageurs canadiens à l’étranger) et des services commerciaux.

Figure 6 : Commerce international du Canada par produit (T3 2024, variation trimestrielle en %)

Croissance des exportations de biens vers la Chine et l’Union européenne au troisième trimestre

Bien que les exportations d’aéronefs et d’or sous forme brute vers les États-Unis aient augmenté en septembre, cette hausse a été contrebalancée par les fortes baisses des exportations d’énergie en août et des véhicules automobiles et de pièces pour véhicule automobile en juillet, reflétant un ralentissement de la production américaine. Les importations de véhicules automobiles et de pièces pour véhicule automobile en provenance des États-Unis ont également diminué en juillet, à la suite d’événements tels que des inondations dans le sud des États-Unis et des fermetures saisonnières d’usines de construction automobile. Les exportations de biens vers les États-Unis ont diminué à un rythme légèrement plus lent (-1,0 %) que les importations de biens au troisième trimestre (-1,8 %), conduisant à une légère augmentation de l’excédent commercial avec ce pays.

Les exportations vers la Chine ont augmenté plus rapidement que les importations, en raison de la hausse des exportations de canola canadien en août. Entre-temps, dans l’Union européenne, les exportations et les importations de biens ont augmenté au troisième trimestre.

Les exportations de biens vers le reste du monde ont diminué de 1,7 % au troisième trimestre, et les exportations d’or restent volatiles, en particulier vers le Royaume-Uni. Parallèlement, les importations en provenance du reste du monde ont augmenté de 2,1 %, menées par les importations en provenance de Suisse (divers produits) et du Royaume-Uni (essence) en juillet. En août, la hausse des importations d’or sous forme brute en provenance de Suisse a été partiellement contrebalancée par la baisse des importations de voitures de tourisme et de camions légers en provenance de Corée du Sud (juillet) et du Mexique (août).

Figure 7 : Commerce de marchandises du Canada, par principal partenaire commercial (T3 2024, variation trimestrielle en %)

Les importations de services en provenance des États-Unis et de Chine sont en hausse au troisième trimestre

Les exportations canadiennes de services ont diminué de 0,8 %, tandis que les importations ont augmenté de 1,9 % au troisième trimestre. Les voyages ont été à l’origine de la baisse des exportations de services, avec des diminutions du nombre de visiteurs en provenance des États-Unis (-1,3 %) et du reste du monde (-4,7 %). Les exportations de services commerciaux (-0,6 %) ont également contribué à la baisse, tirées par les services de R & D (-7,8 %).

Les voyages ont été à l’origine de la hausse des importations de services. Le nombre de Canadiens voyageant à l’étranger a augmenté de 0,8 %, principalement en raison des voyages effectués dans les pays autres que les États-Unis (+5,8 %).

Les exportations de services vers les États-Unis (-0,1 %) ainsi que vers la Chine (0,0 %) sont restées pratiquement inchangées, tandis que les importations en provenance des deux pays ont augmenté – de 1,6 % des États-Unis et de 1,2 % de la Chine.

Les exportations de services vers l’Union européenne ont été soutenues (+2,4 %), menées par la France (+7,3 %), l’Allemagne (+3,1 %) et les Pays-Bas (+5,4 %). Parallèlement, les importations de services en provenance de l’UE ont diminué de 2,3 %, principalement en provenance de l’Italie (-9,9 %) et de la France (-4,7 %), réduisant ainsi le déficit commercial avec cette région.

Les exportations de services vers le reste du monde ont chuté de 2,8 %, en raison d’une forte baisse des exportations vers l’Inde (-9,9 %) et d’une diminution du nombre d’étudiants venant au Canada au troisième trimestre (-5,5 %). D’autre part, les importations de services en provenance du reste du monde ont fortement augmenté (+4,6 %).

Figure 8 : Commerce de services du Canada, par principal partenaire commercial (T3 2024, variation trimestrielle en %)

L’économie canadienne devrait se renforcer en 2025

Dans son rapport sur la politique monétaire de janvier, la Banque du Canada a abaissé ses prévisions du PIB en 2025 à 1,8 %, contre 2,1 % dans son rapport d'octobre 2024. La croissance en 2025 sera soutenue par la baisse des taux d'intérêt et l'augmentation des revenus, ce qui devrait stimuler les dépenses des ménages. L'augmentation de la capacité de transport du pétrole et du gaz grâce à l’oléoduc Trans Mountain continuera à soutenir la croissance des exportations, de même qu'un terminal d'exportation de gaz naturel liquéfié (GNL) qui devrait être mis en service au printemps 2025.

Les prévisions de la Banque pour 2025 n’incorporent pas l'imposition de droits de douane, mais celle-ci estime que ces menaces sont déjà partiellement prises en compte dans les marchés financiers et les décisions des entreprises. Le rapport présente également un scénario dans lequel les États-Unis imposent des droits de douane de 25 % sur tous les biens qu'ils importent, y compris du Canada, et où leurs partenaires commerciaux prennent des mesures de rétorsion similaires. Ces résultats ont entraîné une hausse de l'inflation et une baisse de la croissance tant au Canada qu'aux États-Unis.

Note : À la suite d'une révision historique des données des comptes économiques nationaux de Statistique Canada à partir de 2021, le PIB de 2023 a été révisé à la hausse, passant de 1,2 % à 1,5 %. Les révisions les plus importantes concernent les investissements des entreprises et les dépenses de consommation.

Figure 9 : Prévision de croissance du PIB canadien (variation annuelle en %)

Annex: Tables

Tableau 1 : Commerce canadien par secteur industriel (en millions de dollars)

Remarque : « T/T % » est la variation par rapport au trimestre précédente; « A/A % » est la variation par rapport au même trimestre de l’année précédente.
Sources : Statistique Canada, Tableau 36-10-0019-01 et Tableau 36-10-0021-01. Balance des paiements, données désaisonnalisées.

Tableau 2 : Commerce canadien de marchandises par partenaire commercial (en millions de dollars)

Remarques : Le total pour la région Indo-Pacifique inclut uniquement les neuf marchés pour lesquels il existe des données. « T/T » est la variation par rapport au trimestre précédent et « A/A » est la variation par rapport au même trimestre de l’année précédente.
Source : Statistique Canada, Tableau 36-10-0023-01. Balance des paiements, données non désaisonnalisées.

Tableau 3 : Commerce canadien de services par partenaire commercial (en millions de dollars)

Remarques : Le total pour la région Indo-Pacifique inclut uniquement les neuf marchés pour lesquels il existe des données. « T/T » est la variation par rapport au trimestre précédent et « A/A » est la variation par rapport au même trimestre de l’année précédente.
Source : Statistique Canada, Tableau 12-10-0157-01. Balance des paiements, données non désaisonnalisées.